2018年预期油价小幅上涨,石油生产企业继续实现稳定利润增长。油服行业依赖产业链上游勘探开采资本支出,经营上相对被动。油服企业应积极寻求上游产业链资源,进行业务拓展。终端石化产品市场较为景气,整体来看炼油行业处于高盈利区间内。未来新投建的炼厂需要适应市场要求,一体化程度更高。随着国内加油站竞争加剧,提升非油业务收入、向综合服务商转变将是储运销售业发展的重要方向。一体化公司勘探与生产板块盈利逐步改善,炼油化工业务板块保持高盈利,整体利润有望稳中有升。
新疆油田公司风城油田员工在巡检。
石油生产持续向好 油服行业业绩承压
石油生产企业位于石油石化产业链上游,受到油价波动的直接影响,价格—利润弹性较大。2014年下半年,油价高位跳水后持续低位震荡,石油生产企业首先受影响,进入寒冬期。自2016年12月欧佩克国家达成近期首个减产协议以来,油价出现反弹趋势,徘徊在55美元/桶左右。2017年5月至6月虽出现一定程度下降,但整体回升趋势不改,年底已经突破60美元/桶。2017年11月,沙特与俄罗斯继续加强冻产协议,供需格局进一步改善,预计国际油价上行趋势仍将保持。
在油价回暖利好因素的驱动下,石油生产企业业绩有望持续向好发展。2015年和2016年,美国西方石油公司均处于亏损状态,主营业务利润大幅下跌,但从2017年开始,其业绩表现复苏势头强劲,西方石油的主营业务利润与净利润均成倍增加,分别从一季度的6亿美元和1亿美元增长到三季度的18亿美元和8亿美元。
受一体化公司控制资本支出的影响,油服行业开工钻机数持续低迷,业绩承压。油气服务行业独立性相对较差,其业绩依托于产业链上游的勘探、开发、生产领域,随着油价回暖、上游油气生产行业的逐步复苏,油服行业业绩渐有起色。但由于一体化公司资本支出收紧,国际巨头埃克森美孚公司从329亿美元下降到161亿美元,雪佛龙公司、BP公司、康菲公司也出现不同程度下降,油服企业新增钻机数持续低迷,美国开工钻机数在2017年环比持续下降,压缩了其盈利空间,因此整体上依然表现不佳。
不过,全球最大的油田技术服务公司斯伦贝谢(市值736亿美元)成功抵挡住低油价冲击,即使在低谷期的2014年和2015年依然能够保持54亿美元和21亿美元的净利润,虽然2016年出现亏损,但2017年很快扭转局面,保持盈利水平,三季度实现主营利润30亿美元。这一方面得益于其服务点遍布全球的规模优势,另一方面得益于其油气生产板块业务的支撑。
锦州石化公司员工雪后检查特阀。
炼化行业走出阴霾 优势企业整合布局
油价中位震荡,稳定炼化行业成本支出,我国成品油价格与国际油价联动,助力部分炼化企业走出阴霾。炼化行业在整个石油石化产业链中处于中间环节,其生产成本受到原油价格影响,营业收入受到成品油价格影响。随着2018年油价回暖,炼化企业成本会略有上升,但与此同时,在“10天+50元”的调价机制下,我国成品油价格基本实现与国际油价联动,出现不同程度的上涨,因而炼化企业的营业收入端亦会出现回升,这将有助于一些规模较大、管理精细的炼化企业走出低谷期。
炼化行业产能过剩制约行业发展,但部分优势企业开始整合产业布局。目前,国内炼油产能过剩情况加剧,2016年,我国成品油需求量为3.15亿吨,合理配置的产能应为6.1亿吨(按照80%的开工率和65%的成品油获得率计算),而2016年实际产能为7.2亿吨,过剩1.1亿吨,这严重限制了炼化行业的优化升级。在国家供给侧结构性改革的要求下,由一些大型企业的牵头,炼化行业有望进一步整合,提升供给质量,优化行业结构。
国家稳步放开油权,大型炼化民企整合有利于增强行业竞争力。“上游供给畅通”对于炼化企业的业绩和转型至关重要。2015年发改委允许地方炼厂在淘汰落后产能或建设一定规模储气设施的基础上使用进口原油,商务部数据显示,计划2018年原油非国营进口量1.4242亿吨,第一批为1.2亿吨,32家地方炼厂获批9045万吨,占总额的75%。油权的放开一定程度上满足了地炼需求,同时也有助于其结构升级。此外,炼化企业对原料和成品油的价格弹性大,那些规模小、一体化程度低的企业极易受到油价冲击。国外的炼化企业在长期发展过程中,都逐渐向一体化企业过渡,因而在国际上纯粹的炼化大型企业十分鲜见。在油权逐步放开的趋势下,国内一些大型炼化民企自发整合,将有望增强行业竞争力、优化产能。例如,目前国内最大的民营炼化集团“山东地炼集团”,旗下整合了39家中小型炼厂,2017年合计产能1.3356亿吨,其中“东明石化”“垦利石化”等都已获得原油进口权和使用权的配额。这样的整合不仅强化了上游供给优势,也加强了规模优势和加工优势,使其整体竞争力大大增强。
西部管道公司哈密集气站。
北京销售公司鲁谷加油站员工为车辆加油。
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