单边快速下跌——2023年11月储能指数运行情况

储能指数十一月单边快速下跌，指数收为942.16。本月下跌11.23%，同期创业板指下跌2.32%。跌幅为指数运行来单月最大。与2021年初相比下跌5.79%，同期创业板指数下降35.19%。2023年前11个月储能指数下跌25.81%，同期创业板指数下跌18.07%。

图12021年1月-2023年11月储能指数运行情况

数据来源：CNESA

图2 同期储能指数与创业板指数的对比

数据来源：CNESA

资本市场的担忧

11月份经历了储能指数设立以来单月最大跌幅，这里面有大盘低迷的原因，但更重要的因素是市场对锂电产业链愈加明显的产能快速扩张的担忧。根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，今年前三季度（1-9月），国内主流锂电厂商已公开储能锂电池的产能规划规模接近300GWh，今年以来，特别是下半年国内已达产的产能利用率整体上不足50%；今年前十个月国内厂商储能锂电池在全球的出货量达到163GWh，而今年前三季度（1-9月），锂电池新增投运装机规模近25GWh，从这组数据可以看出，目前国内储能锂电池的产能规划量远高于实际出货量，更是远高于实际运行的装机规模。

另外，据相关数据显示，2022年，中国动力电池装车量占全球总销量的57%，储能电池出货量占全球87%，正负极材料占90%，电解液占85%，隔膜占80%。各环节的企业规划产能远超2025年对市场需求的预测上限。而在经济复苏弱于预期，全球化发展受海外一些国家贸易保护主义的掣肘的市场环境下，价格博弈加剧。

价格博弈加剧

2023年前11个月，动力电池价格跌幅44%，正负极材料与电解液价格降幅60%，电池级碳酸锂价格跌幅74%。碳酸锂期货更是近日经历了八连跌。传导至下游储能系统，今年以来价格一直成下行趋势，11月，应用于源网侧、2小时磷酸铁锂电池的中标均价已跌破0.9元/Wh，与今年初相比下降47%。头部企业的股价与财报表现出来的盈利能力更出现明显下降。

解读趋势

一般在清库存的压力下，行业会加速分化，二线厂商会进入产能整合和优胜劣汰的阶段。在经历过一轮洗牌之后，回归正轨只是时间问题。从现在的企业估值来看，头部企业市值对应的锂矿价格只有7万左右。从逻辑上看，需求不会因为锂矿价格下行而减少，反而会因为价格下行而增加。那么一旦企业觉得价格合适，开始补库存，盈利预期开始掉头。我们可能就会看到期货还在跌，但股价已经企稳或开始上涨。上游公司的企稳也会在产业链中产生传导效应，带动其它环节的企稳。在当下这个时间点，我们需要的是耐心与信心，等待这个拐点的到来。